192倍暴涨"神话"炒热这类品种!上交所发文警示风险

数汇金融 · 2019-03-13 · 记事

近日,上海证券交易所史无前例地发布了期权合约交易风险的公告。

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公告成,由于50ETF3月3000期权合约交易量、持仓量较大,价格波动较大。而目前,该合约虚值程度较高,随着行权日3月27日的到来,存在时间价值加速衰减的风险。

50ETF期权持仓量再创新高

在经历了2月25日上证50ETF期权合约一天飙升192倍之后,吸引了大量期权玩家入场。

据上交所数据显示,3月11日,50ETF期权持仓量逼近300万张,连续三日创下历史新高,完全不惧上交所的风险提示。

此前,3月7日,50ETF期权持仓量突破2018年12月18日创下的262万张的历史新高,达到282.11万张,此后连续两日再创新高。

3月8日,50ETF期权持仓量继续大涨,达到289.64万张。

就成交量而言,当前50ETF期权总成交金额已是2018年日均成交金额的3倍,市场热度可见一斑。

沪指大跌

50ETF认沽期权大涨超200%

3月8日,沪指放量大跌4.4%。满眼绿地的同时,50ETF认沽期权却是另外一番景象。

当日,50ETF认沽期权全线大涨,其中四只涨幅达200%,50ETF沽3月2254A涨幅最大达235.71%;另外有13只期权涨幅超100%。

上交所风险提示里所提到的3月份1903C3000合约,在3月8日的最大持仓量一度超过37万手,而随着跌幅扩大到25.93%,持仓量出现小幅萎缩。

通俗来讲,持有1903C3000合约是指在3月27日之前的14个交易日内,押注上证50ETF价格能上涨到3.0。

3月4日,上证50ETF价格最高曾摸到2.92,随后一路走低。

一天192倍的神话

2月25日流传着期权市场的一个神话。

当日,“50ETF购2月2800”涨幅达到19266.67%,也就是一天暴涨192.67倍。此外,50ETF购2月2750涨幅达到10475%。

一位网友形容,早上拎着100万进去,晚上就拿着1.9亿回家了。

当天,上证指数大涨5.6%,创下三年半以来的最大单日涨幅。然而,一天192倍的期权神话却引爆了投资者们对更大财富的追捧。

数据显示,50ETF购2月2800合约在2月22日收盘持仓量仅1380张,合约沉淀的权利金价值仅4140元。

2月25日,伴随合约价格飙升,持仓量激增至35754张,合约沉淀的权利金价值达到2077.3万元。短短两日,吸引了30倍的资金入场。

然而,随着合约行权日的到来,2月27日,“50ETF购2月2800”早盘一度价格冲高,涨幅逾90%。

眼看50ETF的价格上攻2.8希望渺茫,该合约随即跳水一路走低,截至收盘跌98%,报0.0001元。

2月27日数据显示,50ETF购2月2800合约收盘持仓量约4.67万张,总金额约400.7万元。

由于2月27日50ETF收盘价为2.736,低于行权价2.8,因此无法行权,400万追求一夜暴富的未出逃资金被悉数闷杀。

眼看着神话破灭,掩埋了无数新冲进去的“韭菜”,但是无法阻止人们对财富最大化的追求。从50ETF持仓量的激增来看,越来越多的人把目光投向了投机性更强的期权市场。

这引发了上交所对市场的担忧。这便有了自中国期权市场开放以来,上交所首次发送风险提示。

什么是期权?

期权是投资者未来以某个价格交易特定资产的一种权利。

比如,当前橘子的价格是4.5元/斤,一个人每天都要吃橘子,假设他预计三个月后橘子的价格会大涨,为了不增加今后吃橘子的成本,他会跟楼下小卖部的老板签一个协议,三个月后他有权利以5元/斤的价格从老板那里采购1斤橘子(这里为了简化问题,只采购1斤)。这个协议就是一个期权合约。

假设三个月到期,如果橘子的价格涨到了10元/斤,这时,案例中主人公的理性决策是拿着协议去找老板兑现承诺(以5元/斤从老板那里买入橘子)。这个动作的专业术语为行权,“5元/斤”即为行权价格。

如果橘子价格降到了3元/斤,则主人公会当作什么都没发生,到市场上以3元/斤的价格买橘子,协议如同一张废纸。

当然任何的权利都不可能凭空产生,在这个期权协议中,无论橘子价格涨跌,对于主人公都是有利的,这也意味着对于小卖部老板是不公平的。为了让小卖部老板愿意签这个合约,需要给老板一些好处(如请他吃个饭),在专业术语中,这些好处叫期权费,也是期权的初始价值。随着标的资产(橘子)价格的波动和时间的推移,期权的价值也会发生大幅的波动。

上文买橘子的例子,实际上是一种看涨(认购)期权,即在一定时间后,以固定价格(5元/斤)买入资产(橘子)的权利。在实务中,还有另外一类期权——看跌(认沽)期权,即在一定时间后,以固定价格卖出资产的权利。如某农场担心秋收时,麦子价格会大跌,所以买入一个看跌(认沽)期权,锁定麦子的最低售价。

最后引入行权时间点的概念,在买橘子的例子中,如果约定合约只有在第三个月底这个特定的时间点行权,定义为欧式期权,如果约定在三个月这个时间段内,任何时间都可以行权,则定义为美式期权。为了简单起见,本文仅仅对欧式期权进行讨论,即在期限最后的时间点进行行权。

投资期权应该注意些什么?

至此,读者是否有些磨拳擦掌、跃跃欲试的感觉。其实,投资期权也并非易事,首先必须通过合格投资者认证,包括:

(1)开通期权账户之前的连续20个交易日,股票账户日均资产不少于50万;

(2)6个月以上股票融资融券或者中金所股指期货交易经验;

(3)期权模拟交易记录;

(4)通过期权知识测试。

除了资金实力、类似高风险产品操作经验的要求,还需要投资者通过期权知识考试,有模拟盘操作的经验,做好了投资期权产品的一切准备。由此足见期权产品风险之高,以及监管部门保护中小投资者的拳拳之心。

对于有志于从事期权投资的投资者,笔者建议:

(1)控制风险,平和心态。期权高杠杆、强波动的特点,使得短时间内,其价值起伏非常大。所以“控制风险,平和心态”对于一个成熟的期权投资者非常重要。“控制风险”包括,设定好止盈止损条件,严格执行纪律,及时止盈止损。“平和心态”包括,做好投资本金全部损失的心理预期,避免用大钱急钱,避免赌徒心态。

(2)盯盘。期权交易短期高波动的特点,要求投资人必须实时盯盘,在期权价值的波动中把握机会。如本次“50ETF购2月2.8”合约,第一天暴涨192倍,第二天又暴跌91.7%,再到后面价值基本归零。只有盯盘才能够把握稍瞬即逝的机会,不及时关注市场波动的结果可能是灾难性的。

(3)多学习(定价模型+交易策略)。关于期权的定价和交易,已经存在一系列的定价模型和交易策略。在定价模型方面,有必要了解经典的定价模型,以及影响期权价值的各个要素和影响(基础资产价格、到期时间、波动率、行权价格、无风险利率);在交易策略方面,包括熟悉期权与现货、期权与期权组合策略,实现在风险可控的前提下,抓住基础资产价格变动的机会。

(4)间接投资。在现实世界中,大部分人不一定具备以上三个条件,无论是面对大起大落,心情难以平复,还是没有时间和精力去盯盘和学习。在这种情况下,如果还希望参与期权投资,可以选择投资基金的方式,让专业的基金经理来代为操盘。基金的投资策略,以及是否会利用期权进行投机或者对冲,在其募集说明书中都有披露。投资者可以根据具体情况择优选择


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192倍暴涨"神话"炒热这类品种!上交所发文警示风险

数汇金融 · 2019-03-13 · 记事

近日,上海证券交易所史无前例地发布了期权合约交易风险的公告。

640.webp.jpg

公告成,由于50ETF3月3000期权合约交易量、持仓量较大,价格波动较大。而目前,该合约虚值程度较高,随着行权日3月27日的到来,存在时间价值加速衰减的风险。

50ETF期权持仓量再创新高

在经历了2月25日上证50ETF期权合约一天飙升192倍之后,吸引了大量期权玩家入场。

据上交所数据显示,3月11日,50ETF期权持仓量逼近300万张,连续三日创下历史新高,完全不惧上交所的风险提示。

此前,3月7日,50ETF期权持仓量突破2018年12月18日创下的262万张的历史新高,达到282.11万张,此后连续两日再创新高。

3月8日,50ETF期权持仓量继续大涨,达到289.64万张。

就成交量而言,当前50ETF期权总成交金额已是2018年日均成交金额的3倍,市场热度可见一斑。

沪指大跌

50ETF认沽期权大涨超200%

3月8日,沪指放量大跌4.4%。满眼绿地的同时,50ETF认沽期权却是另外一番景象。

当日,50ETF认沽期权全线大涨,其中四只涨幅达200%,50ETF沽3月2254A涨幅最大达235.71%;另外有13只期权涨幅超100%。

上交所风险提示里所提到的3月份1903C3000合约,在3月8日的最大持仓量一度超过37万手,而随着跌幅扩大到25.93%,持仓量出现小幅萎缩。

通俗来讲,持有1903C3000合约是指在3月27日之前的14个交易日内,押注上证50ETF价格能上涨到3.0。

3月4日,上证50ETF价格最高曾摸到2.92,随后一路走低。

一天192倍的神话

2月25日流传着期权市场的一个神话。

当日,“50ETF购2月2800”涨幅达到19266.67%,也就是一天暴涨192.67倍。此外,50ETF购2月2750涨幅达到10475%。

一位网友形容,早上拎着100万进去,晚上就拿着1.9亿回家了。

当天,上证指数大涨5.6%,创下三年半以来的最大单日涨幅。然而,一天192倍的期权神话却引爆了投资者们对更大财富的追捧。

数据显示,50ETF购2月2800合约在2月22日收盘持仓量仅1380张,合约沉淀的权利金价值仅4140元。

2月25日,伴随合约价格飙升,持仓量激增至35754张,合约沉淀的权利金价值达到2077.3万元。短短两日,吸引了30倍的资金入场。

然而,随着合约行权日的到来,2月27日,“50ETF购2月2800”早盘一度价格冲高,涨幅逾90%。

眼看50ETF的价格上攻2.8希望渺茫,该合约随即跳水一路走低,截至收盘跌98%,报0.0001元。

2月27日数据显示,50ETF购2月2800合约收盘持仓量约4.67万张,总金额约400.7万元。

由于2月27日50ETF收盘价为2.736,低于行权价2.8,因此无法行权,400万追求一夜暴富的未出逃资金被悉数闷杀。

眼看着神话破灭,掩埋了无数新冲进去的“韭菜”,但是无法阻止人们对财富最大化的追求。从50ETF持仓量的激增来看,越来越多的人把目光投向了投机性更强的期权市场。

这引发了上交所对市场的担忧。这便有了自中国期权市场开放以来,上交所首次发送风险提示。

什么是期权?

期权是投资者未来以某个价格交易特定资产的一种权利。

比如,当前橘子的价格是4.5元/斤,一个人每天都要吃橘子,假设他预计三个月后橘子的价格会大涨,为了不增加今后吃橘子的成本,他会跟楼下小卖部的老板签一个协议,三个月后他有权利以5元/斤的价格从老板那里采购1斤橘子(这里为了简化问题,只采购1斤)。这个协议就是一个期权合约。

假设三个月到期,如果橘子的价格涨到了10元/斤,这时,案例中主人公的理性决策是拿着协议去找老板兑现承诺(以5元/斤从老板那里买入橘子)。这个动作的专业术语为行权,“5元/斤”即为行权价格。

如果橘子价格降到了3元/斤,则主人公会当作什么都没发生,到市场上以3元/斤的价格买橘子,协议如同一张废纸。

当然任何的权利都不可能凭空产生,在这个期权协议中,无论橘子价格涨跌,对于主人公都是有利的,这也意味着对于小卖部老板是不公平的。为了让小卖部老板愿意签这个合约,需要给老板一些好处(如请他吃个饭),在专业术语中,这些好处叫期权费,也是期权的初始价值。随着标的资产(橘子)价格的波动和时间的推移,期权的价值也会发生大幅的波动。

上文买橘子的例子,实际上是一种看涨(认购)期权,即在一定时间后,以固定价格(5元/斤)买入资产(橘子)的权利。在实务中,还有另外一类期权——看跌(认沽)期权,即在一定时间后,以固定价格卖出资产的权利。如某农场担心秋收时,麦子价格会大跌,所以买入一个看跌(认沽)期权,锁定麦子的最低售价。

最后引入行权时间点的概念,在买橘子的例子中,如果约定合约只有在第三个月底这个特定的时间点行权,定义为欧式期权,如果约定在三个月这个时间段内,任何时间都可以行权,则定义为美式期权。为了简单起见,本文仅仅对欧式期权进行讨论,即在期限最后的时间点进行行权。

投资期权应该注意些什么?

至此,读者是否有些磨拳擦掌、跃跃欲试的感觉。其实,投资期权也并非易事,首先必须通过合格投资者认证,包括:

(1)开通期权账户之前的连续20个交易日,股票账户日均资产不少于50万;

(2)6个月以上股票融资融券或者中金所股指期货交易经验;

(3)期权模拟交易记录;

(4)通过期权知识测试。

除了资金实力、类似高风险产品操作经验的要求,还需要投资者通过期权知识考试,有模拟盘操作的经验,做好了投资期权产品的一切准备。由此足见期权产品风险之高,以及监管部门保护中小投资者的拳拳之心。

对于有志于从事期权投资的投资者,笔者建议:

(1)控制风险,平和心态。期权高杠杆、强波动的特点,使得短时间内,其价值起伏非常大。所以“控制风险,平和心态”对于一个成熟的期权投资者非常重要。“控制风险”包括,设定好止盈止损条件,严格执行纪律,及时止盈止损。“平和心态”包括,做好投资本金全部损失的心理预期,避免用大钱急钱,避免赌徒心态。

(2)盯盘。期权交易短期高波动的特点,要求投资人必须实时盯盘,在期权价值的波动中把握机会。如本次“50ETF购2月2.8”合约,第一天暴涨192倍,第二天又暴跌91.7%,再到后面价值基本归零。只有盯盘才能够把握稍瞬即逝的机会,不及时关注市场波动的结果可能是灾难性的。

(3)多学习(定价模型+交易策略)。关于期权的定价和交易,已经存在一系列的定价模型和交易策略。在定价模型方面,有必要了解经典的定价模型,以及影响期权价值的各个要素和影响(基础资产价格、到期时间、波动率、行权价格、无风险利率);在交易策略方面,包括熟悉期权与现货、期权与期权组合策略,实现在风险可控的前提下,抓住基础资产价格变动的机会。

(4)间接投资。在现实世界中,大部分人不一定具备以上三个条件,无论是面对大起大落,心情难以平复,还是没有时间和精力去盯盘和学习。在这种情况下,如果还希望参与期权投资,可以选择投资基金的方式,让专业的基金经理来代为操盘。基金的投资策略,以及是否会利用期权进行投机或者对冲,在其募集说明书中都有披露。投资者可以根据具体情况择优选择